Fed : Le premier pas est toujours le plus difficile
Par Volker Schmidt, Portfolio Manager chez Ethenea
Nous ne prévoyons pas de baisse des taux d'intérêt pour la prochaine réunion de la Fed les 11 et 12 juin !
Alors que les membres de la Fed avaient laissé entrevoir trois baisses de taux d'ici la fin de l'année d’après le « dot plot » de mars et que les marchés avaient anticipé jusqu'à quatre baisses, la persistance de l'inflation a fait l'effet d'une douche froide. Au cours des derniers mois, le taux d'inflation n'a pas baissé aussi rapidement que prévu, ce qui a conduit à une attitude prudente quant à la future trajectoire des taux d'intérêt.
La semaine dernière, cependant, des signaux plutôt positifs sont apparus sur le front de l'inflation : l'inflation PCE privilégiée par la Fed s'est établie comme prévu à 2,7%, ce qui a donné aux représentants de la Fed une certaine confiance dans l'évolution de l'inflation. Dans le même temps, l'inflation a été légèrement revue à la baisse dans le rapport sur le PIB pour le premier trimestre 2024.
Toutefois, les composantes de l'inflation liées au logement et aux services sont restées une source de préoccupation. Ce sont précisément ces composantes qui ont conduit à des déclarations très prudentes de la part des membres de la Fed quant à l'évolution future des taux d'intérêt. Les banquiers centraux ont été presque unanimes à vouloir acquérir « plus de confiance » dans le fait que l'inflation suivait une tendance durable à la baisse.
Par ailleurs, le deuxième mandat de la Fed, le plein emploi, a récemment fait l'objet d'une plus grande attention. La croissance du PIB au premier trimestre 2024 a été étonnamment faible, à 1,3 %, contre 3,4 % au trimestre précédent. Des signes d'un début de ralentissement du marché du travail américain ont également été observés. Une confirmation de ces deux tendances pourrait donner à la Fed l'assurance souhaitée, à savoir que la politique de resserrement a eu un impact suffisant.
Il est tout à fait opportun que le Dot Plot et le Summary of Economic Projections soient publiés lors de la réunion de juin. Les estimations macroéconomiques actuelles et les opinions concernant la future trajectoire des taux d'intérêt y sont présentées. Aucune baisse des taux d'intérêt n'étant attendue, les investisseurs se tournent vers ces projections. Nous pensons que le « dot plot » montrera un nombre réduit de baisses de taux d'ici la fin de l'année. En conséquence, nous prévoyons une à deux baisses de taux d'ici la fin de l'année, à condition qu'il n'y ait pas de ralentissement rapide et inattendu de l'économie américaine.
