Où va l’économie mondiale en 2023 ?
Par Andrea Siviero, Investment Strategist chez Ethenea
Les risques de récession profonde nous semblent limités, dans la mesure où les marchés de l’emploi restent solides, que les bilans des consommateurs et des entreprises sont sains, que les banques sont en bien meilleure forme qu’après la crise financière mondiale et que les banques centrales procèderont avec prudence afin d’éviter un recul brutal de la performance économique.
Le ralentissement de l’activité économique mondiale se généralise tandis que la pression sur les prix de l’inflation globale s’étend à l’inflation sous-jacente. L’inflation élevée, le resserrement monétaire et l’incertitude générale assombrissent les perspectives économiques.
Les prévisions de croissance pour l’économie mondiale ont déjà été revues plusieurs fois à la baisse, tandis que les anticipations d’inflation ont augmenté. Le FMI attend une croissance mondiale de 3,2 % pour 2022 et de 2,7 % pour 2023, mettant en garde contre le risque de récession. De nouvelles révisions à la baisse ne sont pas à exclure. Chiffrée à 8,8 % en 2022, l’inflation se maintiendra durablement à un niveau élevé et reculera à 6,5 % en 2023.
L’économie mondiale va au-devant d’une période très incertaine, d’où la difficulté d’émettre quelque prévision que ce soit. Les perspectives de 2023 dépendront en grande partie de l’évolution de l’inflation, de la capacité de résistance des économies et de la façon dont les banques centrales organiseront leurs mesures macroéconomiques.
Pression accrue sur les prix
La pression accrue sur les prix reste la principale menace pour l’économie mondiale. L’inflation globale mondiale devrait atteindre son point culminant, mais l’inflation se renforce, sachant que les prix des services, les loyers et les salaires pourraient continuer d’augmenter et rester à ce niveau élevé plus longtemps que prévu.
Plusieurs banques centrales ont annoncé qu’elles ralentiraient le rythme de resserrement monétaire ou qu’elles l’ont déjà fait afin de pouvoir prendre la pleine mesure de leurs mesures précédentes sur l’économie. La politique monétaire devrait rester restrictive afin de restaurer la stabilité des prix d’une part, et ne de pas attiser les anticipations d’inflation d’autre part. La politique budgétaire devrait prévoir des allègements afin d’amortir les effets de la hausse des prix. Mais elle ne devrait pas aller à l’encontre de la politique monétaire et chercher à réduire progressivement la charge de la dette. Dans l’ensemble, le risque d’erreurs de politique a fortement augmenté. Les banques centrales risquent d’en faire trop ou pas assez. Un resserrement excessif pourrait plonger l’économie mondiale dans une profonde récession ou déclencher une crise financière tandis qu’un resserrement insuffisant pourrait renforcer l’inflation, désancrer les anticipations d’inflation et entraîner une hausse des coûts futurs pour la lutte contre l’inflation. Les banques centrales veilleront à éviter une récession. Malgré tout, nous pensons qu’elles auront tendance à suivre la voie du resserrement excessif dans l’optique de maîtriser l’inflation.
Les considérations concernant la stabilité financière pourraient influencer les décisions de politique monétaire. En effet, la longue période de taux ultra-bas a conduit les investisseurs, mus par l’appât du gain, à injecter des fonds empruntés dans les classes d’actifs les plus risquées afin de démultiplier les gains potentiels. Un durcissement rapide et brutal de la politique monétaire fait courir de graves risques à la stabilité financière des marchés. Une grave perte de stabilité pourrait contraindre les banques centrales à changer de cap de manière précipitée, ce qui serait tout sauf bénéfique pour l’économie mondiale.
Dans la mesure où la politique monétaire agit avec un temps de retard, le plein effet des hausses de taux agressives se déploiera dans les trimestres à venir. La croissance mondiale continuera de ralentir en 2023, freinée par l’inflation élevée, la politique économique restrictive et l’incertitude. Le ralentissement mondial synchrone, l’endettement élevé et la politique restrictive ne permettent pas actuellement de prédire d’où pourraient venir les impulsions d’une reprise robuste.
Notre scénario de base pour 2023
Selon nous, l’inflation sous-jacente n’évoluera que très lentement en direction des cibles à moyen terme des banques centrales. Compte tenu de l’inflation élevée et de la politique monétaire restrictive, l’économie mondiale devrait entrer en légère récession avec quelques trimestres de croissance négative (récession technique), suivis d’une période de croissance faible qui sera freinée par l’inflation persistante et le resserrement monétaire.
Toutefois, il y aura des différences considérables d’une région à l’autre. La zone euro et le Royaume-Uni pourraient déjà être en récession, tandis que les États-Unis pourraient y échapper de justesse, selon ce que décidera la Fed. La croissance de la Chine dépendra en grande partie de l’assouplissement des restrictions sanitaires et de la capacité du pays à surmonter la crise du marché immobilier. Les pays émergents en Asie et en Amérique latine semblent avoir maîtrisé les risques inflationnistes et pourraient soutenir la croissance mondiale en 2023.
Les risques de récession profonde nous semblent limités, dans la mesure où les marchés de l’emploi restent solides, que les bilans des consommateurs et des entreprises sont sains, que les banques sont en bien meilleure forme qu’après la crise financière mondiale et que les banques centrales procèderont avec prudence afin d’éviter un recul brutal de la performance économique.
Risques pour le scénario de base
Risques baissiers. Un désancrage des anticipations d’inflation pourrait contraindre les banques centrales à resserrer les rênes monétaires. Les conditions tendues sur les marchés financiers pourraient déclencher une crise de la stabilité financière ou une crise dans les pays émergents. De grossières erreurs de politique macroéconomique ou de nouvelles crises géopolitiques pourraient faire basculer l’économie mondiale dans une récession plus profonde et plus durable.
Risques haussiers. Une résolution rapide de la guerre en Ukraine avec à la clé un apaisement de la crise énergétique en Europe et des tensions géopolitiques ainsi que la décision de la Chine d’assouplir progressivement sa politique « zéro Covid » pourraient entraîner une reprise économique plus rapide et plus forte en 2023.
