Politiques divergentes des banques centrales
Par Volker Schmidt, gestionnaire de portefeuille senior chez Ethenea
La BCE et la Fed annonceront leurs décisions de taux respectivement le 14 et le 20 septembre et cette fois-ci, leurs politiques pourraient diverger. En raison de la persistance d'une inflation élevée en Europe, la BCE pourrait annoncer une nouvelle hausse des taux, tandis que la Fed ne devrait pas augmenter ses taux d'intérêt directeurs en raison de la baisse de l'inflation aux Etats-Unis.
Fed: D'abord une pause, puis nous verrons ce qui se passera ensuite
Après avoir porté les taux d'intérêt directeurs à leur plus haut niveau depuis 22 ans lors de sa réunion de juillet, les banquiers centraux ont laissé la porte ouverte à de nouvelles hausses si l'économie américaine gagne en dynamisme. Et les performances économiques semblent avoir surpris à la hausse : GDPNow, l'estimation de la croissance annuelle du PIB par la Fed d'Atlanta, a été étonnamment relevée à 5,9 % à la mi-août, soit environ trois fois le taux de croissance neutre estimé. Et ce, après l'un des cycles de hausse des taux d'intérêt les plus courts de l'histoire des États-Unis, qui vient d'être mis en œuvre dans le but de maîtriser l'économie...
Étant donné que la Fed se concentre sur la lutte contre l'inflation et sur la réalisation du plein emploi, les derniers chiffres sur le marché du travail américain étaient très attendus. Certains signes indiquent que le ralentissement tant attendu est peut-être arrivé. Les embauches ont ralenti, les employeurs ayant créé 3,1 millions d'emplois au cours des 12 derniers mois, dont 187 000 en août.. Comme de plus en plus de personnes qui avaient abandonné le marché du travail se réinscrivent comme demandeurs d'emploi, le taux de chômage a également recommencé à augmenter. La baisse du taux de licenciement suggère également que les travailleurs estiment désormais qu'il ne sera pas aussi facile de changer d'emploi. En définitive, les derniers chiffres montrent que les effets du resserrement monétaire commencent à se faire sentir sur le marché du travail américain. En outre, l'inflation est déjà retombée à environ 3 %. C'est tout ce dont la Fed a besoin pour suspendre ses hausses de taux. En effet, le taux d'intérêt de la banque centrale est déjà largement supérieur au taux d'inflation.
Nous ne prévoyons donc pas de nouvelle hausse des taux en septembre.
Si les derniers chiffres permettent à la Réserve fédérale de maintenir ses taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion, ils ne mettent pas fin au débat sur une nouvelle hausse des taux en novembre ou en décembre. Outre la croissance du PIB, d'autres données montrent que l'économie globale reste forte. Par exemple, les dépenses de consommation - le principal moteur de l'économie américaine - ont fortement augmenté au cours de l'été. Conjuguée à la hausse des prix des produits de base (en particulier du pétrole), cette évolution pourrait être inflationniste et alimenter le débat sur de nouvelles hausses des taux d'intérêt au cours des derniers mois de l'année.
La BCE maintient les choses intéressantes
Les principaux banquiers centraux de la BCE ont récemment évité de donner une indication claire de la décision de septembre sur les taux. Par exemple, la représentante allemande au directoire de la BCE, IsabelMs Schnabel, a souligné que la croissance économique a été plus faible que prévu, tandis que l'inflation reste obstinément élevée. À 5,3 %, l'inflation de base et l'inflation globale restent bien supérieures à l'objectif de 2 % de la banque centrale. Cela plaide clairement en faveur d'une nouvelle hausse des taux.
D'autre part, il est également clair que le taux d'inflation diminuera de manière significative pour atteindre environ 3,5 % au cours des prochains mois en raison d'effets de base. Les prix de l'électricité et du gaz en Europe ont explosé il y a un an et sont maintenant bien en dessous des niveaux de l'année dernière. Lors de la prochaine réunion de la BCE, les nouvelles prévisions d'inflation de la banque centrale seront présentées. En juin, la BCE prévoyait une inflation globale moyenne de 3 % en 2024 et de 2,2 % en 2025. Tout relèvement de ces prévisions rend plus probable de nouvelles hausses des taux d'intérêt. Étant donné que l'inflation est "obstinément élevée", on peut imaginer une légère augmentation de la prévision et donc une nouvelle hausse des taux.
