Pourquoi la Réserve fédérale ne fera pas de pause dans ses hausses de taux d'intérêt
Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager chez ETHENEA Independent Investors S.A., analyse la situation à la veille de la prochaine décision de la Réserve fédérale américaine (Fed) sur les taux d'intérêt, le 22 mars 2012.
Suite à la faillite de la Silicon Valley Bank (SVB) en Californie, il est devenu nettement plus difficile de faire des prévisions.
« D'une part, les prix à la consommation aux États-Unis continuent d'augmenter, comme le montrent clairement les chiffres de l'inflation de février publiés récemment : l'année dernière, l'inflation a atteint 6 %. Ce chiffre est nettement supérieur à l'objectif d'inflation de 2 % fixé par la Réserve fédérale. En outre, l'inflation de base américaine ne diminue pas non plus. La semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré devant le Congrès qu'une augmentation de 50 points de base du taux directeur n'était pas exclue, compte tenu de la solidité persistante du marché du travail américain et de la vigueur des ventes au détail. Cela représenterait une accélération du cycle de hausse des taux, la Fed ayant décidé d'une hausse de 25 points de base lors de sa réunion de février. Les fondamentaux économiques n'ont guère changé depuis lors.
D'autre part, l'insolvabilité de la SVB a soulevé la possibilité que les banques soient à nouveau prises d'assaut : de nouvelles variations agressives des taux d'intérêt pourraient compliquer la situation des établissements financiers et rendre encore plus difficile d'empêcher les clients de retirer leur argent de leur banque. Une pause serait également délicate sur le plan psychologique. Si la Fed marquait une pause maintenant, un retour ultérieur à des hausses de taux pourrait nuire à la crédibilité de la banque centrale.
En conclusion, je pense qu'il est réaliste que la Fed relève son taux directeur de 25 points de base pour refléter une inflation tenace, une croissance solide en début d'année et un marché du travail très robuste. Aucune réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) n'étant prévue en avril, la Fed disposera de deux mois pour surveiller l'impact macroéconomique des problèmes bancaires.
Le rôle du FOMC n'est pas d'assurer la stabilité du système bancaire. Ses principaux objectifs sont plutôt de lutter contre l'inflation et de promouvoir un niveau d'emploi élevé. Avec une inflation bien supérieure à l'objectif de la banque centrale et un taux d'emploi toujours très élevé, il n'y a guère de raison de suspendre les hausses de taux. Les craintes de récession sont prématurées et les clients des banques n’ont pas s'inquiéter pour leurs dépôts. Ils peuvent les transférer vers des banques plus sûres. Une suspension des hausses de taux d'intérêt uniquement par pure précaution ne serait donc pas envisageable".
